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摩根士丹利在報(bào)告中表示，中國(guó)將會(huì)躲過(guò)一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)，而且到2027年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入高收入水平。

現(xiàn)在全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)比較普遍的一些擔(dān)憂就是中國(guó)攀升的債務(wù)水平、改革步伐緩慢以及來(lái)自美國(guó)的潛在貿(mào)易威脅。他們擔(dān)心中國(guó)債務(wù)會(huì)在哪一天爆發(fā)，而且他們還擔(dān)心中國(guó)可能會(huì)陷入中等收入陷阱，就跟90年代的日本一樣遭遇經(jīng)濟(jì)停滯。

很多人說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在類似于80年代末的日本，比如經(jīng)濟(jì)發(fā)展之初較低的債務(wù)水平（中國(guó)現(xiàn)在的債務(wù)占GDP之比相當(dāng)于1980年日本的債務(wù)水平）和較低的人均收入（中國(guó)現(xiàn)在的人均GDP相當(dāng)于80年代日本水平）。

報(bào)告中，摩根士丹利也承認(rèn)這些擔(dān)憂都存在其合理性，但是該行分析師認(rèn)為，中國(guó)的現(xiàn)狀其實(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于當(dāng)時(shí)的日本，其預(yù)計(jì)，在2021到2025年，中國(guó)實(shí)際GDP的年增長(zhǎng)率會(huì)放緩至4.6%，相比80年代的日本經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要高很多。

而且同時(shí)，中國(guó)正在向高附加值的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)快速轉(zhuǎn)型，而這將逐漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿�，在未�?lái)十年里，中國(guó)人均收入將從現(xiàn)在的8100美元提高至12900美元。

一旦中國(guó)完成了這些轉(zhuǎn)型，中國(guó)將和韓國(guó)和波蘭一樣，成為唯一幾個(gè)人口超過(guò)兩千萬(wàn)，并在30年內(nèi)成為全球最大經(jīng)濟(jì)體的國(guó)家。另外，根據(jù)世界銀行的定義，國(guó)民人均收入超過(guò)12474美元就代表這個(gè)國(guó)家成為高收入經(jīng)濟(jì)體。

報(bào)告中，摩根還給出了其它積極因素，包括中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層提出的結(jié)構(gòu)性改革，比如關(guān)閉無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)企將為朝陽(yáng)企業(yè)和高附加值的領(lǐng)域提供機(jī)遇。這將明顯推動(dòng)中國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

此外，說(shuō)到大家比較擔(dān)憂的中國(guó)債務(wù)水平，摩根士丹利則比較樂(lè)觀，該行認(rèn)為，即使中國(guó)總債務(wù)與GDP的占比從2007年的147%攀升到了2016年的279%，但中國(guó)遭遇金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍然較低。這主要是因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)儲(chǔ)蓄型國(guó)家，這些信貸主要是建立在儲(chǔ)蓄資金之上，然后用于投資。強(qiáng)勁的凈資產(chǎn)頭寸和持續(xù)的經(jīng)常賬戶盈余將提供一定的緩沖空間，而且，中國(guó)巨量的外匯儲(chǔ)備也能一定程度上保護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

同時(shí)，摩根士丹利認(rèn)為人民幣雖然呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，但不會(huì)出現(xiàn)一次性的大幅貶值。

該投行分析師表示，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層正在將重心從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了防金融風(fēng)險(xiǎn)，這實(shí)際上是長(zhǎng)期利好。

過(guò)去十年，全球投資者都低估了中國(guó)股市，即使MSCI中國(guó)指數(shù)的表現(xiàn)超越了MSCI亞洲市場(chǎng)指數(shù)，而且最近MSCI中國(guó)指數(shù)的減持規(guī)模創(chuàng)下新高。

去年11月，摩根士丹利的股票策略師Johnathan Garner上調(diào)了中國(guó)股票的評(píng)級(jí)至增持，并預(yù)計(jì)中國(guó)將迎來(lái)牛市。隨后，iShares MSCI中國(guó)ETF基金似乎也驗(yàn)證了他的說(shuō)法，今年迄今為止已經(jīng)上漲了11.5%，為亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)最好的一個(gè)中國(guó)指數(shù)。

但對(duì)摩根士丹利的分析師來(lái)說(shuō)，中國(guó)意味著一個(gè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

報(bào)告稱，中國(guó)有能力避免金融動(dòng)蕩，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠自身資金推動(dòng)，特定的宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成和政策偏好令決策者能控制流動(dòng)性、防止債務(wù)惡性循環(huán)。

報(bào)告預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將再度進(jìn)入牛市，持續(xù)時(shí)間比上次更久，但強(qiáng)度更平緩。主要風(fēng)險(xiǎn)則在于宏觀經(jīng)濟(jì)周期提前下行和“國(guó)家隊(duì)”如何處置救市期間買(mǎi)入的股票。

鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速轉(zhuǎn)型，摩根士丹利尤其看好中國(guó)的醫(yī)療保健、大眾市場(chǎng)消費(fèi)品、環(huán)保和清潔能源、科技/高端制造，以及國(guó)防/航天板塊。

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