新股權激勵考核指標，美的集團釋放什么信號

時間：2022-06-17 12:00:23 類型：瀏覽量：9539

日前，美的集團股份有限公司(下稱美的集團，000333.SZ)發(fā)布一系列關于限制性股票激勵計劃、股票期權激勵計劃相關公告。由于部分激勵對象離職、2021年度利潤分配實施，公司第九期股權激勵計劃、2022年限制性股票激勵計劃的激勵對象人數、行權價/授予價等均有所調整。

　　值得注意的是，相比2018年、2019年、2020年、2021年限制性股票/第五、第六、第七及第八期股權激勵計劃而言，新激勵計劃(即2022年限制性股票/第九期股權激勵計劃)關于公司層面業(yè)績考核指標發(fā)生“變化”，由考核歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)變?yōu)榧訖嗥骄鶅糍Y產收益率指標。這背后釋放出什么信號?

　　數據顯示，2021年，美的集團營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速20.06%、4.96%，相比此前幾年前者同比增速為“個位數”、后者增速為“雙位數”，公司盈利能力已顯疲弱。另從盈利指標來看，該年度公司綜合毛利率、凈利率為22.48%、8.50%，兩者均自2019年以來低。

　　且在今年5月的一次電話會議中，公司董事長方洪波曾表示，未來三年行業(yè)將迎寒冬，而2022年公司目標是收入合理、恢復盈利。當月，美的集團“瘦身”、收縮非核心業(yè)務，又擬收購科陸電子(002121.SZ)控股權、推進B端業(yè)務發(fā)展。

　　日前，《投資時報》研究員針對收購事項、恢復盈利水平采取措施等問題，電郵溝通提綱至該公司相關部門，但截至發(fā)稿尚未收到回復。

　　在二級市場，美的集團股價已自今年年初每股80元左右持續(xù)下行，截至6月10日，公司股價收盤于52.25元/股(不復權)，較年初高點下挫逾三成。

　　業(yè)績考核指標改變

　　根據公告，由于部分激勵對象離職，美的集團第九期股票期權激勵計劃的激勵對象由2849名變更為2815名，股票期權總量由10907.4萬份調整為10779.1萬份(占總股本1.54%)。且由于2021年度利潤分配實施，行權價格也由56.28元/股調整為54.61元/股。授予日為2022年6月8日。

　　公司2022年限制性股票激勵計劃也因2名激勵對象離職，由此前的199名變更為197名，限制性股票總量則由1263萬股調整為1245萬股(占總股本0.18%)，授予價格由28.14元/股調整為26.47元/股。本次限制性股票來源為回購股票，授予日為6月8日。

　　上述激勵計劃的行權及解鎖安排均為三期，即授予日起24個月后的首個交易日至36個月的后一個交易日、授予日起36個月后的首個交易日至48個月的后一個交易日、授予日起48個月后的首個交易日至60個月的后一個交易日。行權比例、解除限售數量占獲授數量比例為30%、30%、40%。

　　《投資時報》研究員注意到，按照今年4月底公司披露的激勵計劃實施考核管理辦法，公司層面業(yè)績考核指標均為加權平均凈資產收益率(ROE)。具體而言，個行權期/解售期，公司2022年及2023年度的ROE不能低于20%;第二個行權期/解售期，2024年度的ROE不低于18%;第三個行權期/解售期，2025年度不低于18%。

　　而梳理以往資料，2018年、2019年/第五及第六期，該公司激勵計劃(包括限制性股票、股票期權)的財務業(yè)績考核指標均為歸母凈利潤，解售/行權條件為相應年度的凈利潤不低于前三個會計年度平均水平。2020年、2021年/第七及第八期，則為歸母凈利潤(剔除考核當期新增并購重組業(yè)務等對損益影響)，解售/行權條件為相應年度凈利潤不低于前二個會計年度平均水平。

　　據數據顯示，自美的集團于2013年上市以來，公司ROE指標均為雙位數，2013年至2021年，分別為24.87%、29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%、26.43%、24.95%、24.09%，即使2021年指標為上市以來低，但也高于24%。從歷史數據來看，新激勵計劃中關于公司層面業(yè)績考核指標，實現難度或不大。

　　那么，相比于此前幾年以凈利潤為公司業(yè)績考核指標，本次卻考核ROE，是出于什么原因?

　　亟待恢復盈利水平?

　　作為一家覆蓋智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部和數字化創(chuàng)新業(yè)務五大業(yè)務板塊的全球化科技集團，美的集團提供多元化的產品種類與服務。

　　根據年報，2021年，該公司營業(yè)收入首次突破3000億元，為3412.33億元，同比增長20.06%;歸母凈利潤為285.74億元，同比微增4.96%;扣非后歸母凈利潤則為259.29億元，同比增長5.34%。而2018年至2020年，美的集團收入同比增速均為“個位數”，歸母凈利潤同比增速則為“雙位數”，顯然，2021年公司盈利能力顯疲弱。

　　分產品來看，貢獻收入較多的暖通空調、消費電器，分別錄得收入1418.79億元、1318.66億元，同比增速均超一成，但毛利率繼續(xù)下滑至21.05%、27.75%。與2019年相比，暖通空調毛利率下降明顯，約為10個百分點。

　　數據顯示，2021年，美的集團綜合毛利率已為22.48%，凈利率為8.50%，兩指標均為2019年以來低。2019年、2020年，前者為28.86%、25.11%;后者為9.09%、9.68%。而2022年季度，該公司綜合毛利率、凈利率降至22.18%、8.0%，盈利能力繼續(xù)走弱。

　　事實上，在今年5月的一次電話會議上，公司董事長方洪波曾坦言，未來三年，行業(yè)將迎來前所未有的寒冬。同時，他表示，2022年公司目標是收入合理、恢復盈利，具體目標是恢復到2019年盈利水平。

　　同月，美的集團裁員事件引發(fā)關注，而公司回應稱“隨著五大業(yè)務板塊的不斷發(fā)展，近年美的集團員工數量有所增加，2021年新增員工人數超1萬多人，同比增長35%。今年鑒于對內外部環(huán)境的判斷，公司有序收縮非核心業(yè)務，暫緩非經營性投資，多措并舉，進一步夯實增長潛力，提高經營業(yè)務?！?/p>

　　一方面“瘦身”，另一方面公司又擬現金認購科陸電子非公開發(fā)行股份4.23億股，發(fā)行價為3.28元/股，預計價款13.86億元;且擬受讓深圳資本集團持有的科陸電子1.26億股，受讓價6.64元/股，受讓價款約8.37億元。若此次權益變動整體方案實施，美的集團預計持有科陸電子近30%股份及表決權，為后者控股股東。

　　科陸電子業(yè)務主要涵蓋智能電網、儲能、新能源汽車充電及運營和綜合能源服務等板塊。2021年，該公司錄得營收31.98億元、歸母凈虧6.65億元，同比降幅4.17%與458.93%。多家券商認為，此次美的集團收購控股權可能出于業(yè)務布局考慮，希望利用科陸電子補齊電網、儲能、充電樁等產業(yè)技術、產品及渠道，加速推進公司B端業(yè)務轉型。

　　不過，天風證券也認為，從資產負債表、利潤表來看，科陸電子相對美的集團體量較小，預計對后者報表端影響有限。浙商證券則認為，雖然近期市場信心受公司裁員、部分業(yè)務關停并轉影響，但美的集團戰(zhàn)略明確，B端業(yè)務高成長，正從家電企業(yè)邁向科技集團。

（來源：投資時報）

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(文章來源：騰訊家居?貝殼責任編輯侵刪)

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