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關(guān)注疫情緩解、政策刺激后的終端消費(fèi)復(fù)蘇

時(shí)間：2022-06-08 15:00:12 類(lèi)型：瀏覽量：9045

疫情逐步緩解。上海地區(qū)自6月1日有序恢復(fù)住宅小區(qū)出入、公共交通運(yùn)營(yíng)和機(jī)動(dòng)車(chē)通行；北京地區(qū)亦表示疫情早期傳播鏈條基本被切斷，已完全得到控制。

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上海、深圳等多地出臺(tái)促經(jīng)濟(jì)恢復(fù)方案，涉及多種家電品類(lèi)。1)深圳于5月23日印發(fā)《深圳市關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的若干措施》，其中智能家用機(jī)器人按照銷(xiāo)售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，每人累計(jì)高2000元，5-8月期間，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)符合條件的電視機(jī)、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、廚房家電、生活小家電等家用電器，按照銷(xiāo)售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，每人累計(jì)高2000元。2)5月29日上海市人民政府發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，實(shí)施家電以舊換新計(jì)劃，對(duì)綠色智能家電、綠色建材、節(jié)能產(chǎn)品等消費(fèi)按規(guī)定予以適當(dāng)補(bǔ)貼，支持大型商場(chǎng)、電商平臺(tái)等企業(yè)以打折、補(bǔ)貼等方式開(kāi)展家電以舊換新、綠色智能家電和電子消費(fèi)產(chǎn)品促銷(xiāo)等活動(dòng)。我們認(rèn)為多地對(duì)家電品類(lèi)進(jìn)行促銷(xiāo)及補(bǔ)貼有望促進(jìn)家電終端消費(fèi)。

廚電：LPR下降進(jìn)一步減輕居民房貸利息壓力疊加近期多地區(qū)下調(diào)首套房/二套房首付比例，地產(chǎn)政策邊際放松，以支持國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)主線(xiàn)。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策下廚電有望率先走出估值修復(fù)。行業(yè)集中度提升及新興品類(lèi)洗碗機(jī)及集成灶等穿越周期持續(xù)成長(zhǎng)，推薦老板電器，關(guān)注火星人，浙江美大，億田智能。

小家電：受原材料及匯率影響，小家電板塊公司盈利能力短期承壓，具備較強(qiáng)議價(jià)能力的小家電企業(yè)陸續(xù)提價(jià)應(yīng)對(duì)，疊加內(nèi)銷(xiāo)基數(shù)回落及新品快速放量，板塊有望實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。推薦新寶股份、蘇泊爾。

新消費(fèi)電器：掃地機(jī)及投影儀龍頭年初以來(lái)已經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間回調(diào)，我們看好滲透率提升邏輯下大單品新消費(fèi)電器公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。石頭科技：看好自清潔產(chǎn)品帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額、銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)及均價(jià)的提升，打開(kāi)國(guó)內(nèi)收入增速。海外新品預(yù)計(jì)Q2開(kāi)賣(mài)，有望復(fù)制國(guó)內(nèi)G10的產(chǎn)品周期，新品拉動(dòng)份額均價(jià)大幅提升。公司利潤(rùn)端2022年有望企穩(wěn)，看好公司今年實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊?？莆炙梗汗纠^去年X1系列站穩(wěn)高端市場(chǎng)后今年繼續(xù)在中高價(jià)位段自清潔產(chǎn)品推新，并持續(xù)推廣性?xún)r(jià)比品牌yeedi，高低端齊頭并進(jìn)有望帶來(lái)掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。洗地機(jī)品類(lèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，但我們判斷公司憑借品牌積累仍將維持龍頭地位，受益行業(yè)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司今年掃地機(jī)自主品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化下后續(xù)毛利率仍具備提升空間，公司整體凈利率仍有提升空間。極米科技：我們認(rèn)為作為傳統(tǒng)平板電視的替代與補(bǔ)充，消費(fèi)級(jí)投影受益于終端消費(fèi)升級(jí)及顯示需求的大屏化，未來(lái)滲透率仍有較大提升空間。盡管行業(yè)2021年整體面臨芯片短缺壓力，公司收入及利潤(rùn)端依然保持了快速增長(zhǎng)，2022年的“缺芯”狀態(tài)緩解后，收入增速有望迎來(lái)更大彈性。

公司作為國(guó)內(nèi)投影設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)端及品牌端均具備累積優(yōu)勢(shì)，份額有望繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)仍將取得快于行業(yè)的增長(zhǎng)。

白電：短期成本+需求雙向承壓，靜待原材料成本壓力緩解或消費(fèi)需求回暖帶來(lái)邊際改善信號(hào)，吹響行業(yè)修復(fù)號(hào)角。

長(zhǎng)期來(lái)看白電穩(wěn)增長(zhǎng)及好格局屬性依舊，我們繼續(xù)看好白電企業(yè)向高端制造升級(jí)，多元化及全球化打開(kāi)增長(zhǎng)天花板。

制冷產(chǎn)業(yè)鏈：我們認(rèn)為新能源汽車(chē)熱管理有望開(kāi)啟千億級(jí)賽道，為制冷產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭開(kāi)創(chuàng)新機(jī)遇。當(dāng)前環(huán)境下制冷龍頭已開(kāi)始往新能源汽車(chē)熱管理方向積極切入，有望憑借自身制冷產(chǎn)業(yè)的技術(shù)協(xié)同切入車(chē)企供應(yīng)鏈。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)。海外需求的不確定性。

文章來(lái)源：家電圈，圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

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