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一、歐洲人造板行業(yè)需求特征分析
人造板是指以木材或其他非木材植物為原料，經(jīng)一定機(jī)械加工分離成各種單元材料后膠合而成的板材或模壓制品；人造板木材利用率高，可以有效節(jié)約木材，并且造價(jià)較低，是主要的裝飾類和建筑類材料。
人造板主要分為三大類，分別是膠合板、刨花板和纖維板（密度板）。人造板延伸產(chǎn)品和深加工產(chǎn)品達(dá)上百種，如細(xì)木工板、多層板等屬于膠合板，歐松板（OSB板、順芯板）、顆粒板等屬于刨花板，纖維板分為MDF中密度纖維板、HDF高密度纖維板等。各類板材都能應(yīng)用于裝修隱蔽工程、家具、裝飾背景墻等，但性能差異較大，不同種類各有優(yōu)劣。
根據(jù)聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織（Food and Agriculture Organization of the United Nations，F(xiàn)AO），2020年全球人造板產(chǎn)量3.7億立方米，中國(guó)、歐洲、北美分別占比44%、23%、12%，需求占比與產(chǎn)量占比基本相同，中國(guó)和歐洲是全球人造板的前兩大消費(fèi)市場(chǎng)。
本篇報(bào)告通過(guò)分析歐洲人造板市場(chǎng)的賽道特點(diǎn)、競(jìng)爭(zhēng)要素、供需情況等，深度剖析歐洲人造板行業(yè)特征，并與國(guó)內(nèi)人造板市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，探討未來(lái)中國(guó)人造板行業(yè)可能會(huì)如何演繹，以期得到中國(guó)人造板行業(yè)投資機(jī)會(huì)的啟示。
1. 需求總量和增速對(duì)比
歐洲人造板需求總量長(zhǎng)期向上，長(zhǎng)期保持小幅正增長(zhǎng)。根據(jù)FAO的數(shù)據(jù)，2020年歐洲人造板總需求量為7888萬(wàn)立方米，1961-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率3.7%，除了大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)期間，其余年份較少有負(fù)增長(zhǎng)，增速波動(dòng)率較小，長(zhǎng)期保持小幅正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
中國(guó)人造板需求經(jīng)歷了高增長(zhǎng)階段，2013年后放緩至小幅正增長(zhǎng)。同樣從FAO的口徑來(lái)看，2020年中國(guó)人造板總需求量為15107萬(wàn)立方米，1961-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率11.8%，2008年超過(guò)歐洲成為世界一大消費(fèi)市場(chǎng)，2013年后增速放緩，2013-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率0.7%（同期歐洲為1.8%）。此外，中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)也對(duì)人造板需求進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)人造板總需求量為29616萬(wàn)立方米，2013年后放緩至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
FAO與中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)的總量統(tǒng)計(jì)結(jié)果有較大差異，我們認(rèn)為主要源自口徑差異，以包裝用膠合板為例，F(xiàn)AO將成品統(tǒng)計(jì)于“木質(zhì)包裝材料”分類，過(guò)程板材并不計(jì)入“人造板”分類，而協(xié)會(huì)計(jì)入“人造板”。協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)口徑更貼近人造板真實(shí)消耗需求情況，但考慮到國(guó)際可比，本文大部分地方都采用FAO的數(shù)據(jù)口徑。
2. 人均需求量對(duì)比
根據(jù)前文數(shù)據(jù)，單從人造板需求總量來(lái)看（FAO口徑），中國(guó)約為歐洲的2倍，但人口基數(shù)的差異會(huì)對(duì)需求總量產(chǎn)生較大影響，因此我們需要比較各地區(qū)人均需求量。
中國(guó)人造板人均需求量與歐洲基本持平。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、世界銀行、Macrotrends的人口數(shù)據(jù)，我們計(jì)算得到可比口徑下（FAO口徑）2020年中國(guó)人造板人均需求量為0.11立方米，與歐洲基本持平（歐洲人造板人均需求0.11立方米，歐盟成員國(guó)人造板人均需求為0.13立方米）。作為人造板前兩大消費(fèi)市場(chǎng)的中國(guó)和歐洲，在人均需求量上非常接近，而世界各地區(qū)在森林資源稟賦、木質(zhì)品消費(fèi)習(xí)慣等方面存在較大差異，這導(dǎo)致了中國(guó)、歐洲與全球的人造板人均消費(fèi)差異較大。
3. 人造板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)比
我們將各類產(chǎn)品統(tǒng)一為膠合板（包含細(xì)木工板、多層板等）、刨花板（包含OSB板等）、纖維板（包含MDF/HDF板、硬質(zhì)纖維板、其他纖維板等）三類，以便進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)比。
歐洲以刨花板為主，2020年刨花板占比約60%。新技術(shù)的發(fā)展曾引發(fā)歐洲人造板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整，刨花板和纖維板在家具、結(jié)構(gòu)用途等領(lǐng)域逐步替代了膠合板。2000年起，歐洲人造板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)維持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，刨花板以60%左右的份額占據(jù)主導(dǎo)地位。而且刨花板產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，近幾年傳統(tǒng)刨花板份額有所下降，OSB和纖維板份額上升，根據(jù)FAO的數(shù)據(jù)，2020年歐洲膠合板/刨花板/纖維板占比分別為12%/58%/30%。
中國(guó)以膠合板為主，2020年膠合板占比約60%。國(guó)內(nèi)人造板工業(yè)起步較晚，20世紀(jì)90年代起進(jìn)入快速發(fā)展階段，其中膠合板品類發(fā)展迅速快，成為中國(guó)人造板的主導(dǎo)產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)林業(yè)和草原統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)膠合板/刨花板/纖維板占比分別為58%/20%/10%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異背后的原因：首先，膠合板的原料主要來(lái)自原木，木材利用率低、不可重復(fù)使用，而刨花板的原材料主要是木料的加工剩余物，木材利用率高、能夠重復(fù)利用，歐洲對(duì)林業(yè)的保護(hù)和可持續(xù)很重視，刨花板在歐洲成為人造板主流產(chǎn)品，而中國(guó)終端消費(fèi)者更喜歡實(shí)木，愿意選擇實(shí)木“含量高”的膠合板。其次，刨花板是將原料打碎粘合，再通過(guò)高溫壓制而成的人造板，尺寸比較精準(zhǔn)，內(nèi)部密實(shí)，方便通過(guò)機(jī)械進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)；膠合板是將木料旋切和刨切成薄木片，再將木片拼接而成，仍需要人工操作，同時(shí)尺寸精確度不夠，大部分需要人員現(xiàn)場(chǎng)施工；歐洲的人工成本昂貴，刨花板便于大規(guī)模機(jī)械化生產(chǎn)的特點(diǎn)使其占比不斷上升，相比而言中國(guó)的人力成本低廉，同時(shí)普通膠合板設(shè)備投資資金門(mén)檻較低，家庭工坊就可以制作，從而膠合板更多?？紤]到中國(guó)未來(lái)趨勢(shì)，刨花板的占比將逐步提升。
4. 人造板下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ρ?/span>
對(duì)比下游應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)歐洲人造板協(xié)會(huì)（European Panel Federation，EPF）的數(shù)據(jù)，家具、地板和木門(mén)（室內(nèi)裝飾）、建筑是歐洲人造板的前三大應(yīng)用市場(chǎng)，2021年分別占比49%、21%、18%；根據(jù)中國(guó)木業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，中國(guó)人造板前三大應(yīng)用市場(chǎng)是家具、建筑、地板和木門(mén)（室內(nèi)裝飾），2015年分別占比48%、20%、9%。值得提出的是，在建筑領(lǐng)域，歐洲人造板主要應(yīng)用于建筑結(jié)構(gòu)承重，而中國(guó)則用于建筑模板；一方面，根據(jù)中國(guó)木材保護(hù)工業(yè)協(xié)會(huì)，歐洲的低層住宅建筑中木建筑占了50%左右，北歐國(guó)家芬蘭、瑞典90%的住宅都是木建筑結(jié)構(gòu)，以O(shè)SB板為代表的人造板可以作為梁架結(jié)構(gòu)應(yīng)用在建筑結(jié)構(gòu)承重中，而中國(guó)的建筑結(jié)構(gòu)以鋼結(jié)構(gòu)或鋼筋水泥結(jié)構(gòu)為主；另一方面歐洲的建筑模板以鋁合金模板為主，而中國(guó)的建筑模板中以木（竹）模板為主（2020年占比超過(guò)50%），而木（竹）建筑模板是由膠合板制成的。
總結(jié)歐洲和中國(guó)人造板需求的異同點(diǎn)：（1）中國(guó)和歐洲是全球人造板前兩大市場(chǎng)，人均消費(fèi)量基本持平。（2）歐洲人造板最近幾十年都是在成熟期，需求長(zhǎng)期保持小幅正增長(zhǎng)，總量長(zhǎng)期向上；中國(guó)人造板需求經(jīng)歷了前期的高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)期后，2013年后進(jìn)入成熟期，逐步放緩至小幅正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（3）從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，歐洲以刨花板為主（占比約60%），中國(guó)目前以膠合板為主（占比約60%），刨花板占比未來(lái)將逐步提升。（4）下游應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，家具是人造板下游較大的領(lǐng)域（占比約一半），歐洲市場(chǎng)家具和室內(nèi)裝飾占比有70%（2021年），中國(guó)市場(chǎng)家具和室內(nèi)裝飾占比只有57%（2015年），同時(shí)歐洲建筑市場(chǎng)的產(chǎn)品和中國(guó)不一樣。
歐洲人造板需求為何能保持長(zhǎng)期正增長(zhǎng)，需要對(duì)人造板需求背后的驅(qū)動(dòng)力進(jìn)行歸因分析。由于家具和室內(nèi)裝飾、建筑是歐洲和中國(guó)人造板重要的兩個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，因此對(duì)人造板需求進(jìn)行歸因分析，即對(duì)家具和室內(nèi)裝飾、建筑的需求進(jìn)行分析，需求包括兩個(gè)來(lái)源：（1）一是新房市場(chǎng)，新房建設(shè)過(guò)程會(huì)產(chǎn)生建筑需求，新房銷售后業(yè)主有購(gòu)置配套家具和室內(nèi)裝飾的需求，我們用新房建設(shè)量作為需求指標(biāo)；（2）二是存量房更新市場(chǎng)，建筑有折舊壽命，到期有翻修需求，家具和室內(nèi)裝飾也有使用壽命，在使用一定年限后，業(yè)主也會(huì)有更換需求，我們用存量房和折舊壽命作為其需求指標(biāo)。
首先，根據(jù)EUROCONSTRUCT的數(shù)據(jù)，2010年以來(lái)，歐洲19國(guó)每年新建房屋約140-160萬(wàn)套，存量房的數(shù)量每年小幅穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前約2.3億套。其次，根據(jù)家居媒體網(wǎng)站The Spruce的調(diào)查，歐美家具更換頻率在15年左右；歐洲建筑性能研究所（BPIE）的報(bào)告《Boosting Building Renovation》顯示，歐洲整體建筑翻新改造率約1%（依此算出歐洲建筑翻新需求占總需求的比重約60%，這一比例與EUROCONSTRUCT公布的歐洲19國(guó)住宅翻新產(chǎn)出占比59%非常接近）。這樣我們可以測(cè)算：（1）歐洲的新房銷售量為150萬(wàn)套，即每年新房銷售對(duì)家具和建筑產(chǎn)生需求數(shù)量約為150萬(wàn)套；（2）家具和室內(nèi)裝飾更新需求每年約為1500萬(wàn)套（2.3億套/15年），建筑更新需求每年約為230萬(wàn)套（2.3億套*1%）；（3）對(duì)家具和室內(nèi)裝飾領(lǐng)域而言，新房需求和存量房更新需求比例約為1:10，需求主要是靠存量房更新驅(qū)動(dòng)的，只要存量房增加（背后對(duì)應(yīng)為人口），折舊壽命不變，其長(zhǎng)期需求將一直保持穩(wěn)定增加；（4）對(duì)建筑領(lǐng)域而言，目前新房需求和存量房更新需求比例約為4:6，其需求受新房銷售周期性影響較大，呈現(xiàn)一定周期波動(dòng)。
總而言之，歐洲人造板需求以存量房更新驅(qū)動(dòng)為主，只要存量房在增加（背后對(duì)應(yīng)為人口），其需求自然呈現(xiàn)出長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而在經(jīng)濟(jì)特別差的年份，消費(fèi)者會(huì)考慮減縮或推遲消費(fèi)（更新需求）再疊加新房需求回落，就會(huì)出現(xiàn)總需求的下滑。
二、歐洲人造板行業(yè)供給特征分析
歐洲人造板行業(yè)集中度較高，2015年CR3為39%，我們預(yù)計(jì)2021年提升至57%。根據(jù)Kastamonu Entegre（土耳其）集團(tuán)的資料，以產(chǎn)量來(lái)計(jì)算，2015年歐洲人造板行業(yè)CR3為39%，CR5為50%，克諾斯邦（Kronospan）和愛(ài)格（EGGER）產(chǎn)量分別位于第一和第二，產(chǎn)量份額分別為22%和9%。根據(jù)2021年各公司產(chǎn)能及歐洲人造板總需求推算，我們預(yù)計(jì)2021年CR3約57%，CR5約74%，克諾斯邦和愛(ài)格的產(chǎn)量份額分別為33%和13%，龍頭市占率進(jìn)一步擴(kuò)大，呈現(xiàn)出高集中度態(tài)勢(shì)。我們需要對(duì)人造板競(jìng)爭(zhēng)要素進(jìn)行分析，以對(duì)行業(yè)集中度較高的背后原因進(jìn)行歸因分析。
人造板行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)要素特點(diǎn)導(dǎo)致了強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)和高集中度競(jìng)爭(zhēng)格局。人造板功能屬性強(qiáng)和可標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、下游客戶分散和渠道網(wǎng)絡(luò)容易帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品解決方案、供應(yīng)鏈服務(wù)帶來(lái)渠道粘性，品牌效應(yīng)。具體而言：
1. 對(duì)于下游客戶而言，家具廠關(guān)注人造板的品質(zhì)穩(wěn)定性（便于家具廠規(guī)模化、有效率加工），人造板是基材+飾面貼合而成，飾面的效果帶來(lái)設(shè)計(jì)感，基材歐洲一般用刨花板，一方面刨花板可以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)劃化生產(chǎn)，有一定資金門(mén)檻，另一方面也便于下游家具廠標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)劃化加工；歐洲人造板行業(yè)起源早，對(duì)環(huán)保要求非常嚴(yán)格，有一套可量化標(biāo)準(zhǔn)。所以，基材生產(chǎn)可以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；笃髽I(yè)有規(guī)模效應(yīng)。
2.由于終端消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)家具很看重設(shè)計(jì)感（家具設(shè)計(jì)感很大一部分體現(xiàn)在板材飾面上，飾面的花色、紋理、觸感的多樣性），下游家具廠、木工師傅、裝飾公司又很分散（根據(jù)歐盟委員會(huì)發(fā)布的《歐盟家具市場(chǎng)形勢(shì)和家具產(chǎn)品倡議》，2010年歐洲共有130000家家具企業(yè)；此外，國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Research and Markets在《2022年歐洲家具制造商報(bào)告》中也提到歐洲擁有約127000家家具企業(yè)），這會(huì)使得人造板產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、定制化設(shè)計(jì)服務(wù)能力很重要，大企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)能力、服務(wù)能力更強(qiáng)。
3. 由于人造板的下游客戶多樣分散，除了大型家具公司等工業(yè)客戶以外，存在大量家具廠、裝飾公司和建筑公司、設(shè)計(jì)師、木工師傅等專業(yè)客戶（也存在一些DIY客戶）；人造板企業(yè)需要構(gòu)建高效的渠道網(wǎng)絡(luò)來(lái)更好的獲取客戶（直銷和經(jīng)銷相結(jié)合，同時(shí)面向多種客戶群體）、及時(shí)提供服務(wù)建立客戶粘性（產(chǎn)品解決方案、物流倉(cāng)儲(chǔ)，下游客戶都是人力密集型，及時(shí)性/效率很重要）。
4. 由于家具的環(huán)保性、耐用性、設(shè)計(jì)感等功能基本都由人造板提供，最終消費(fèi)者缺乏產(chǎn)品辨別力，家具廠、裝修公司等中小型企業(yè)以及建筑師、設(shè)計(jì)師、木工等個(gè)體戶，他們也需要借助板材品牌賦能和宣傳，這些決定人造板具備品牌屬性。
三、中國(guó)人造板行業(yè)未來(lái)可能會(huì)怎么演繹
與上文分析歐洲人造板需求的思路相同，對(duì)于中國(guó)人造板需求，我們也對(duì)家具和室內(nèi)裝飾、建筑兩個(gè)主要領(lǐng)域進(jìn)行分析：
人造板建筑市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)面臨萎縮。在建筑市場(chǎng)，歐洲的低層住宅（單戶和雙戶住宅）中木建筑占了50%左右，以O(shè)SB板為代表的人造板主要作為梁架結(jié)構(gòu)應(yīng)用于建筑結(jié)構(gòu)承重，而中國(guó)人造板建筑市場(chǎng)主要用于建筑模板。當(dāng)前國(guó)內(nèi)建筑模板行業(yè)“以鋁代木”趨勢(shì)明顯，鋁模板滲透率在快速提升，近年來(lái)多地相繼出臺(tái)政策鼓勵(lì)鋁模板使用、甚至禁止使用木模板（詳見(jiàn)此前外發(fā)報(bào)告《志特新材：競(jìng)爭(zhēng)力突出的鋁模龍頭，正處于快速擴(kuò)張期》），且中國(guó)新建住宅也在逐步減少，總量下降+結(jié)構(gòu)下降，使得對(duì)木（竹）模板的需求在逐步減少。
家具和室內(nèi)裝飾市場(chǎng)是未來(lái)國(guó)內(nèi)人造板主市場(chǎng)，人口總量和更新需求保障穩(wěn)定的巨量市場(chǎng)。我們用新房建設(shè)量作為需求指標(biāo)（與上文相同），2011-2020年中國(guó)住宅竣工套數(shù)均值約700萬(wàn)套，存量住宅套數(shù)增長(zhǎng)較快，2020年約3.2億套，新建房屋數(shù)量占存量房屋數(shù)量的比重逐年下滑，我們測(cè)算目前約1.7-2.0%（歐洲為0.6-0.7%）?？紤]到中國(guó)的消費(fèi)水平低于歐洲，假設(shè)整體家具更換頻率為25年（歐洲約為15年），測(cè)算得到中國(guó)家具翻新需求占總需求的比重約67-70%（歐洲為90-91%）；考慮消費(fèi)升級(jí)和存量房增加，未來(lái)更新需求量會(huì)繼續(xù)提升；而只要存量房在增加（對(duì)應(yīng)為人口增加），其需求也會(huì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
目前中國(guó)裝飾板材（家具和室內(nèi)裝飾）市場(chǎng)規(guī)模在2400-2500億元，人口總量和更新需求保障穩(wěn)定的巨量市場(chǎng)。當(dāng)前中國(guó)和歐洲的人造板人均需求量基本持平（前文分析測(cè)算），我們假設(shè)未來(lái)仍將保持，那么需求總量的比值實(shí)際上等同于人口總量的比值，結(jié)合歐洲人造板需求總量及其下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)，我們得到歐洲人造板家具和室內(nèi)裝飾需求量約5600萬(wàn)立方米，再結(jié)合中國(guó)和歐洲的人口總量，測(cè)算得到中國(guó)人造板家具和室內(nèi)裝飾需求量約10600萬(wàn)立方米，國(guó)內(nèi)人造板單價(jià)約2300元/立方米，對(duì)應(yīng)的中國(guó)裝飾板材市場(chǎng)規(guī)模在2400-2500億元，人口總量和更新需求保障人造板的家具和室內(nèi)裝飾穩(wěn)定巨量市場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)裝飾板材典型“大行業(yè)小公司”，龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，但集中度還很低。A股上市公司涉及板材業(yè)務(wù)的有兔寶寶、大亞圣象、平潭發(fā)展、豐林集團(tuán)，非上市的知名品牌有千年舟（擬IPO上市）、莫干山（公司為云峰新材，擬IPO上市）等。按2400-2500億元的中國(guó)裝飾板材市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，行業(yè)CR3/CR5分別約9%和11%，目前遠(yuǎn)低于歐洲的57%和74%。
品牌效用、渠道廣度和粘性、生產(chǎn)和交付規(guī)模效應(yīng)這些造就了優(yōu)質(zhì)板材企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也帶來(lái)了歐洲人造板行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)和高集中度競(jìng)爭(zhēng)格局。對(duì)比來(lái)看，我們認(rèn)為導(dǎo)致歐洲集中度高的競(jìng)爭(zhēng)要素在國(guó)內(nèi)大多也都適用，但中國(guó)和歐洲目前也有一些差異，歐洲刨花板占比高，刨花板可以標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)?；a(chǎn)，大企業(yè)具備生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)，而國(guó)內(nèi)目前膠合板占比高，膠合板作坊生產(chǎn)更有優(yōu)勢(shì)，大的板材企業(yè)都采取OEM模式，當(dāng)然從未來(lái)趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)刨花板占比也將提升（歐洲膠合板占比從1961年的46%持續(xù)下降，到2000年起膠合板占比基本穩(wěn)定在12-13%），而目前兔寶寶、千年舟等行業(yè)龍頭廠商也在考慮刨花板的布局；另外兔寶寶等目前正在從傳統(tǒng)的DIY（C端）為主的渠道轉(zhuǎn)變?yōu)樾為主的渠道模式。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，通過(guò)對(duì)歐洲人保板行業(yè)和龍頭公司的分析，人造板長(zhǎng)期需求穩(wěn)定且大、行業(yè)集中度能達(dá)到較高水平、龍頭公司地位穩(wěn)固，通過(guò)和歐洲比較，國(guó)內(nèi)人造板行業(yè)龍頭公司的市占率提升空間仍然很大。
(文章來(lái)源：廣發(fā)證券研究 侵刪)
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