德愛(ài)威業(yè)績(jī)真的有28億嗎？

時(shí)間：2022-04-13 15:29:55 類(lèi)型：全屋定制瀏覽量：5773

在被收購(gòu)五年之后，德愛(ài)威所代表的建筑涂料業(yè)務(wù)依然沒(méi)能成為東方雨虹（002271.SZ）年報(bào)中的獨(dú)立業(yè)務(wù)單元，在龐大的防水業(yè)務(wù)體系面前，顯得十分骨感。

4月12日，東方雨虹迫不及待地發(fā)布了2021年年度報(bào)告。在這份比原計(jì)劃（指首次預(yù)約披露時(shí)間）提前9天披露的財(cái)報(bào)當(dāng)中，東方雨虹“欣喜地”宣布了它的傲人業(yè)績(jī)——營(yíng)收增長(zhǎng)46.96%至319.34億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.07%至42.05億元——在防水·涂料行業(yè)遭遇空前困難的2021年，東方雨虹這份看似中規(guī)中矩的財(cái)報(bào)更顯得難能可貴。

東方雨虹2021年報(bào)主要數(shù)據(jù)（東方雨虹微信公眾號(hào)發(fā)文截圖）

然而，在東方雨虹首次超過(guò)300億元大關(guān)的營(yíng)業(yè)收入中，防水材料依然占據(jù)大頭。據(jù)年報(bào)顯示，防水材料銷(xiāo)售（又分為防水卷材和防水涂料）和防水工程施工分別錄得254.87億元（防水卷材156.67億元，防水涂料98.20億元）和40.28億元，占營(yíng)業(yè)收入比重79.81%（防水卷材49.06%，防水涂料30.75%）和12.61%。除此之外其他收入13.96億元，占營(yíng)業(yè)收入比重4.37%；材料銷(xiāo)售10.23億元，占營(yíng)業(yè)收入比重3.20%。

與往年一樣，東方雨虹并未在年報(bào)中單列建筑涂料業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入，也沒(méi)有明確德愛(ài)威屬于或者涉及其中哪個(gè)業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)其展示的行業(yè)和產(chǎn)品分類(lèi)，預(yù)估德愛(ài)威的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)包含在“其他收入”和“材料銷(xiāo)售”當(dāng)中。

除了德愛(ài)威所代表的建筑涂料業(yè)務(wù)之外，這兩大板塊還包括特種砂漿、建筑粉料、節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多領(lǐng)域產(chǎn)品。但尚不明確建筑涂料業(yè)務(wù)在其中的占比。

含水分的業(yè)績(jī)

德愛(ài)威在2021年的發(fā)展?fàn)顩r究竟如何？

2021年后一天，德愛(ài)威曾通過(guò)微信公眾號(hào)發(fā)布了一張圖片——【一圖全覽】暢銷(xiāo)德國(guó)100年的德愛(ài)威在中國(guó)的5年發(fā)展——其中提到“業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)”，2021年銷(xiāo)售額28億元，同比增長(zhǎng)133%，對(duì)比2017年增長(zhǎng)了56倍。

德愛(ài)威微信公眾號(hào)2021年12月31日所發(fā)《【一圖全覽】暢銷(xiāo)德國(guó)100年的德愛(ài)威在中國(guó)的5年發(fā)展》截圖

然而這是一個(gè)存疑的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。根據(jù)東方雨虹2021年報(bào)，除了防水板塊之外，“其他收入”和“材料銷(xiāo)售”兩個(gè)板塊合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收24.19億元。如前所述，這兩個(gè)板塊除了建筑涂料之外還包括其他多項(xiàng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，那么專(zhuān)注于建筑涂料的德愛(ài)威是如何實(shí)現(xiàn)超出其所在版塊的總營(yíng)收的？

與年報(bào)披露同一天，東方雨虹還發(fā)布了一份擔(dān)保公告。《涂料經(jīng)》梳理后發(fā)現(xiàn)，這份擔(dān)保公告中給出了兩家德愛(ài)威體系公司的核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：

德愛(ài)威（中國(guó)）有限公司（德愛(ài)威體系的核心公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德愛(ài)威中國(guó)”）2021年的營(yíng)收為8.41億元，利潤(rùn)總額-7349.46萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-7140.59萬(wàn)元；而另一家德愛(ài)威系公司德愛(ài)威建設(shè)工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德愛(ài)威工程”）2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.25億元，利潤(rùn)總額-5664.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-5468.06萬(wàn)元。

德愛(ài)威背靠的東方雨虹，是防水界巨頭級(jí)的存在

這其中，德愛(ài)威工程為德愛(ài)威中國(guó)的全資子公司，按道理德愛(ài)威工程的業(yè)績(jī)已經(jīng)合并到母公司的報(bào)表中去。然而從擔(dān)保公告所披露的信息看，全資子公司的業(yè)績(jī)卻優(yōu)于母公司。對(duì)此網(wǎng)上有一種解釋認(rèn)為，兩者或存在關(guān)聯(lián)交易，而在核算年度業(yè)績(jī)當(dāng)時(shí)，全資子公司向母公司賣(mài)出了產(chǎn)品，但母公司未能及時(shí)賣(mài)出而導(dǎo)致這些產(chǎn)品滯留在母公司內(nèi)部，未能轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售收入。

哪怕將德愛(ài)威中國(guó)和德愛(ài)威工程的業(yè)績(jī)合并計(jì)算，其總營(yíng)收也才20.66億元，與28億元的數(shù)據(jù)相去甚遠(yuǎn)。而德愛(ài)威體系的其他公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，東方雨虹未在擔(dān)保公告中有所提及，或表明其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處于非活躍期，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。

七彩象是德愛(ài)威logo形象，其來(lái)源于德國(guó)DAW SE集團(tuán)

擠掉業(yè)績(jī)水分

那么德愛(ài)威真實(shí)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)是多少？恐怕我們無(wú)法找到準(zhǔn)確的答案，但我們可以進(jìn)行一些必要的推理。

以德愛(ài)威中國(guó)的數(shù)據(jù)為例，我們可以通過(guò)東方雨虹往年的擔(dān)保公告找出其2019年-2021年的營(yíng)收分別為3.06億元、5.56億元和8.41億元，而對(duì)比德愛(ài)威在公眾微信號(hào)給出的對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售額為6億元、12億元、28億元，可以確定的是數(shù)據(jù)在逐年增長(zhǎng)；而2019年和2020年德愛(ài)威的銷(xiāo)售額相當(dāng)于德愛(ài)威中國(guó)的營(yíng)收的兩倍，但2021年則超出了3倍，開(kāi)始變得“不尋?！?。

另一方面，2019年和2020年，東方雨虹年報(bào)中的“其他收入”和“材料銷(xiāo)售”兩個(gè)板塊營(yíng)收合計(jì)分別為9.51億元和11.80億元，到了2021年增長(zhǎng)至24.19億元。值得注意的是，在材料銷(xiāo)售一項(xiàng)，2020年到2021年有一個(gè)數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)，由7671.51萬(wàn)元增長(zhǎng)至10.23億元，增長(zhǎng)額接近10億元。

這部分增長(zhǎng)來(lái)自何種產(chǎn)品業(yè)務(wù)？東方雨虹并未作出解釋。如果將其算到建筑涂料頭上，那么上面的“不尋常”增長(zhǎng)或許可以解釋得通，但數(shù)值依然相去甚遠(yuǎn)。

一家德愛(ài)威體驗(yàn)中心開(kāi)業(yè)

“德愛(ài)威大概也就十五六億的體量?！毙袠I(yè)人士分析后這樣表示?？紤]到德愛(ài)威近年在市場(chǎng)開(kāi)拓方面多有著力，其銷(xiāo)售業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)甚至成倍增長(zhǎng)也在情理之中。

但從東方雨虹擔(dān)保公告披露的信息來(lái)看，德愛(ài)威系核心公司近年皆錄得虧損，甚至有逐年擴(kuò)大之勢(shì)，“越增長(zhǎng)越虧損”的困局之下，德愛(ài)威何時(shí)才能擺脫靠東方雨虹擔(dān)?！拜斞钡娜兆樱恐档藐P(guān)注。

發(fā)展的障礙

在東方雨虹龐大的渠道網(wǎng)絡(luò)庇蔭之下，德愛(ài)威所代表的建筑涂料業(yè)務(wù)僅取得了5%左右的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)值，發(fā)展明顯不及預(yù)期，這中間出了什么問(wèn)題？

對(duì)于東方雨虹來(lái)說(shuō)，2017年收購(gòu)德愛(ài)威，已經(jīng)表明其在傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)防水業(yè)務(wù)之外，希望發(fā)展包括建筑涂料等在內(nèi)的多元化產(chǎn)品業(yè)務(wù)。現(xiàn)在東方雨虹對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的介紹，依然可以體現(xiàn)這樣的野心。

2020年10月22日，德愛(ài)威2088全新色彩體系發(fā)布會(huì)在上海舉行。色彩被視為涂料品牌切入終端零售市場(chǎng)的一個(gè)標(biāo)志，然而在零售領(lǐng)域，德愛(ài)威一直受到制約

本來(lái)德愛(ài)威是“含著金鑰匙”誕生的，東方雨虹明確指出，對(duì)于非防水業(yè)務(wù)，利用依托于防水主業(yè)所積累的客戶(hù)資源、銷(xiāo)售渠道的協(xié)同性及良好的品牌影響力，快速發(fā)展。

只是經(jīng)過(guò)5年發(fā)展之后，如今德愛(ài)威在東方雨虹體系內(nèi)的處境相當(dāng)微妙——東方雨虹的發(fā)展重心依然在防水業(yè)務(wù)上（業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了超90%），德愛(ài)威要想獲得更多的資源，則必然需要跟體系內(nèi)的一堆新興業(yè)務(wù)搶?zhuān)@種內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制也容易造成市場(chǎng)與渠道混亂。

知情人士曾向《涂料經(jīng)》記者透露，在東方雨虹體系內(nèi)，德愛(ài)威并不是一個(gè)受歡迎的“角色”，甚至它在市場(chǎng)開(kāi)拓中還會(huì)遭遇來(lái)自其他東方雨虹系的阻擊。

德愛(ài)威杭州建德生產(chǎn)基地（上）和湖南岳陽(yáng)生產(chǎn)基地

除了在東方雨虹體系內(nèi)的“資源搶奪戰(zhàn)”中處于相對(duì)劣勢(shì)之外，德愛(ài)威的經(jīng)營(yíng)發(fā)展還存在其他問(wèn)題，包括產(chǎn)能建設(shè)滯后、缺乏“懂行”的掌門(mén)人，以及踩中房地產(chǎn)爆雷危機(jī)等。

這其中，“內(nèi)部資源搶奪戰(zhàn)”也使得德愛(ài)威雖有意于建設(shè)零售渠道但進(jìn)展緩慢，不得不專(zhuān)注于具備優(yōu)勢(shì)的工程涂料領(lǐng)域。然而2021年以恒大地產(chǎn)為首的房地產(chǎn)巨頭爆雷潮起，使得工程涂料企業(yè)被波及，利潤(rùn)大幅下滑直至虧損，恐怕德愛(ài)威也無(wú)法避免。

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