金力泰“另類”巨虧：真正原因是什么？

時間：2022-04-21 09:22:14 類型：全屋定制瀏覽量：7708

4月15日，距離2021年年報預(yù)約披露日期還有13天，金力泰(300225.SZ)選擇了事先披露業(yè)績快報——并不是因為業(yè)績多么地閃耀需要急切的傳遞，而是因為巨額虧損已成定局。

業(yè)績快報顯示，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)總收入85795.94萬元，較上年同期減少3.05%；營業(yè)利潤為-14393.16萬元，較上年同期減少251.70%；利潤總額為-13480.86萬元，較上年同期減少228.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10839.91萬元，較上年同期減少218.75%；報告期內(nèi)，公司基本每股收益為-0.222元，較上年同期下降216.23%。

金力泰2021年度業(yè)績快報截圖

盡管2021年涂料行業(yè)發(fā)展環(huán)境確實不好——原材料價格暴漲，房地產(chǎn)巨頭爆雷，疫情反反復(fù)復(fù)——然而在大部分涂料企業(yè)多增收不增利的背景下，金力泰業(yè)績?nèi)€下挫的表現(xiàn)也足以讓它“脫穎而出”，成為備受矚目的那一個“另類”。

究其原因，何在？

金力泰廠區(qū)廣場的雕塑，從水池中伸出的一只手托舉起金力泰的標(biāo)志。如今金力泰身處水深火熱之中，誰能拯救？

意料中的巨虧

金力泰的巨額虧損早已顯現(xiàn)端倪。

2021年8月，金力泰在中報中就披露了上市以來的首次虧損——歸屬于上市公司股東的凈利潤-1776.86萬元，上年同期為1535.6萬元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。

《涂料經(jīng)》梳理后發(fā)現(xiàn)，金力泰由盈轉(zhuǎn)虧的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2021年二季度。根據(jù)金力泰披露的相關(guān)信息，2021年一季度，其仍錄得2200余萬元的歸母利潤，這是一個相當(dāng)正常甚至相對偏高的盈利水平；然而到了二季度，其單季虧損便接近4000萬元，從而導(dǎo)致中報虧損。金力泰在中報中將利潤由盈轉(zhuǎn)虧歸因于營業(yè)成本的大幅提升：

營業(yè)成本3.97億元，較上年同期增長67.75%，主要系：1）公司營業(yè)收入大幅增加；2）受全球化工原料價格持續(xù)上漲的影響，公司原材料采購金額大幅上漲所致。

盡管當(dāng)時有分析指稱金力泰的中報虧損“無傷大雅”，認(rèn)為這是行業(yè)環(huán)境不佳及企業(yè)轉(zhuǎn)型共同作用下出現(xiàn)的“陣痛”，扭虧只是時間問題；然而金力泰隨后不斷滑向深淵的虧損狀況，并沒有給外界帶來信心支撐——2021年三季度，虧損放大至約4139萬元，四季度虧損更是接近5000萬元，并終成就了全年超過1億元的巨虧。

這同樣是金力泰上市以來錄得的首次全年虧損。在此之前，其低的歸母利潤出現(xiàn)在2018年度，為1107.42萬元。隨后兩年金力泰強勢反彈，很好地提升了盈利水平，2020年甚至錄得上市以來高的利潤水平，歸母利潤達(dá)到9128.57萬元。

金力泰歷年業(yè)績表現(xiàn)（請橫屏查看）

但飛得越高摔得越痛，2021年金力泰僅用3個季度便將此前1年的利潤虧損掉。在金力泰身上到底發(fā)生了什么？

浮于表面的原因

對于2021年度遭遇的巨額虧損，金力泰在業(yè)績快報中將其主要原因歸結(jié)如下：

金力泰董事長兼總裁袁翔。他能否成為“拯救”金力泰于水火的那個人？

然而，這可能是金力泰巨額虧損的表面原因，甚至經(jīng)不起推敲——

關(guān)于原因（1），商用車產(chǎn)量下降并非金力泰單獨面臨的市場行情，金力泰在商用車涂料領(lǐng)域也非處于壟斷地位，為何就金力泰受到如此大的沖擊？另外，金力泰主營業(yè)務(wù)為汽車涂料，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)表現(xiàn)較冷及政策紅利消失，似乎不會帶來正面沖擊。

關(guān)于原因（2），原材料價格上漲不假，但這是整個涂料行業(yè)都面臨的困境。然而截止目前，并沒有哪個涂料企業(yè)因此導(dǎo)致虧損（大多數(shù)涂料企業(yè)因此導(dǎo)致利潤下滑；小部分涂料企業(yè)預(yù)虧，但主要原因是房地產(chǎn)巨頭爆雷帶來巨額計提壞賬準(zhǔn)備），為何唯獨金力泰將其歸為“業(yè)績虧損的主要原因”？

關(guān)于原因（3），金力泰并未在業(yè)績快報中提供具體的投入費用。根據(jù)其2021年中報的數(shù)據(jù)，其對上海金杜追加投資5100萬元，但這是否構(gòu)成虧損原因依然存疑。在中報已經(jīng)出現(xiàn)虧損的前提下，繼續(xù)加大對處于建設(shè)階段的控股子公司的投入，無異于一種“賭博”。

關(guān)于原因（4），2021年下半年金力泰高級管理人員變動頻繁，但這是一種因為內(nèi)斗而導(dǎo)致的被動局面，金力泰將其美化為大幅增加人力成本引入高技術(shù)人才，頗有“報喜不報憂”和“偷換概念”之嫌。

被隱藏的真實原因

在金力泰巨虧的背后，隱藏的卻是金力泰近年來糟糕的公司經(jīng)營。

如前所述，2021年金力泰經(jīng)歷了激烈的內(nèi)斗。這場內(nèi)斗可以追溯到2020年底其大股東海南大禾拋售股票、實控人隨即被刑事控制（現(xiàn)已進(jìn)入起訴階段）之風(fēng)波。（詳情見《誰在“操控”金力泰？》）

2021年，這場內(nèi)斗大有愈演愈烈之勢——金力泰開始“清洗”來自海南大禾的勢力，從而導(dǎo)致了高級管理人員及董事會成員的動蕩，原本已經(jīng)淡出視線的創(chuàng)始人吳國政重新露面，疑似這一場“肅清運動”的幕后之手。其結(jié)果就是因為內(nèi)部沖突的出現(xiàn)而招致深交所的問詢和關(guān)注，這其中包含極其復(fù)雜的內(nèi)容，本文暫不做展開陳述。

而延綿不斷的內(nèi)斗必然對金力泰的日常經(jīng)營帶來或多或少的影響，尤其是涉及到關(guān)鍵崗位人員的變動與更替；在空前困難的行業(yè)背景下，這樣的非正常變動必然放大不利因素的影響。

另一方面，作為上市公司，這些負(fù)面信息的持續(xù)出現(xiàn)，也會給投資者的信心帶來沖擊。這從金力泰近一年來的股價變動也可已看出——從2021年6月的接近20元到今天（2022年4月20日）收盤時的7.46元，股價的變動不止“腰斬”這么簡單。

在當(dāng)前金力泰的“內(nèi)斗”中，本已“歸隱”的金力泰創(chuàng)始人吳國政再次露面

更加糟糕的是，金力泰至今尚未渡過“危險期”。同在4月15日披露的2022年季度業(yè)績預(yù)告中，金力泰預(yù)計2022年季度虧損持續(xù)——實現(xiàn)歸母凈利潤虧損2400萬元-2800萬元，上年同期為盈利2203.96萬元。

但它依然將原因歸于客觀因素的影響——疫情影響商用車需求，原材料價格漲勢持續(xù)，積極布局新業(yè)務(wù)和新投資加大投入——卻對自身“水深火熱”的經(jīng)營狀況只字不提。

金力泰指出，公司將堅定落實2021年制定的“科研驅(qū)動與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”雙軌戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)、布局乘用車原廠漆、輕金屬表面處理、3C涂料、修補漆、樹脂等業(yè)務(wù)板塊，調(diào)整產(chǎn)品售價，降本控費，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，完善公司應(yīng)急預(yù)案，試圖扭轉(zhuǎn)經(jīng)營不利局面。

然而在亟待撥亂反正的內(nèi)部治理亂局之下，金力泰能否快刀斬亂麻，又能否贏回投資者及市場的信心，則需要打上大大的問號。

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(文章來源：涂料經(jīng) 侵刪)

涂料經(jīng)

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