亞士：2022年將輕裝上陣，中長期成長性不改

時間：2022-03-01 09:14:05 類型：全屋定制瀏覽量：4348

當(dāng)房企“爆雷”事件頻出時，關(guān)聯(lián)度極高的涂料、防水、保溫以及家居等行業(yè)亦被迫成為了其中的“炸點”。隨著全年業(yè)績預(yù)告的披露，更多受到牽連的企業(yè)開始浮出水面，房企“失火”的波及面越來越廣。

根據(jù)業(yè)績預(yù)減公告，亞士創(chuàng)能預(yù)計2021年歸母凈利潤為-5.80億元到-4.38億元。針對業(yè)績預(yù)減原因，亞士創(chuàng)能解釋稱，由于公司部分房地產(chǎn)客戶出現(xiàn)信用風(fēng)險擴(kuò)大現(xiàn)象，減值跡象明顯，對相應(yīng)金融資產(chǎn)單項計提減值損失近6億元，對報告期利潤造成重大影響。

然而，此次大額計提卻彰顯了亞士創(chuàng)能長痛不如短痛，讓靴子落地，輕裝上陣的意圖和決心，不確定因素自此塵埃落定。有分析人士表示，壞賬對亞士凈利潤的影響偏短期，此次較全面的計提給了公司輕裝上陣再出發(fā)機(jī)會，亞士2022年盈利有望得到修復(fù)，盈利增長可期。

與此同時，考慮到市場環(huán)境特別是房地產(chǎn)市場的急劇變化，亞士也在積極調(diào)整策略布局，加速業(yè)務(wù)的多品類和多元化、發(fā)力非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這不僅可以對沖掉房產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，還為中長期發(fā)展打開空間?？梢灶A(yù)計的是，雖然房地產(chǎn)下行的短期困惑，但并不影響亞士的長期成長邏輯。

房企“爆雷”殃及下游企業(yè)

當(dāng)房企“爆雷”事件頻出時，關(guān)聯(lián)度極高的涂料、防水以及家居等行業(yè)亦被迫成為了其中的“炸點”。隨著全年業(yè)績預(yù)告的披露，更多受到牽連的企業(yè)開始浮出水面，房企“失火”的波及面越來越廣。

建筑材料行業(yè)同樣有多家企業(yè)發(fā)生虧損。數(shù)據(jù)顯示，目前A股共有超過50家建筑材料企業(yè)披露業(yè)績預(yù)告，江山歐派、皮阿諾、好萊客、索菲亞、東鵬控股等眾多企業(yè)歸母凈利潤出現(xiàn)下滑或虧損，其中有幾家企業(yè)為首虧，比如三棵樹、友邦吊頂、三圣股份、亞士創(chuàng)能等企業(yè)皆是其中的一員。

這些業(yè)績不如意的企業(yè)多受到房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控波及。在業(yè)績變動原因一欄中，類似“對地產(chǎn)公司客戶應(yīng)收項目計提減值”的字句頻繁出現(xiàn)。比如，皮阿諾預(yù)計2021年度凈虧損7.1億元-9.55億元，“業(yè)績變動的主要原因系受對主要客戶相關(guān)款項計提減值準(zhǔn)備所影響”，截止2021年底，持有主要客戶及其成員企業(yè)開出的應(yīng)收票據(jù)合計約9.16億元。

江山歐派預(yù)計凈利潤下跌50.11%，其尚有恒大集團(tuán)7.14億元的應(yīng)收款未能到賬。好萊客預(yù)計2021年歸母凈利潤同比減少20%到60%，其中截至2021年12月31日，持有恒大集團(tuán)應(yīng)收票據(jù)約3.94億元。索菲亞預(yù)計2021年歸母凈利潤為1億元-1.5億元，同比下降91.61%-87.42%，主要是因為大宗業(yè)務(wù)主要客戶及其成員企業(yè)到期商業(yè)承兌匯票遭遇大面積違約，到2021年底，應(yīng)收款項及發(fā)出商品余額合計約11.85億元。

三棵樹預(yù)計2021年歸母凈利潤為-3.2億元到-4.7億元，除了受原材料價格上漲、毛利率下降影響，還受地產(chǎn)客戶影響，本年預(yù)計將計提6.5-8.5億壞賬準(zhǔn)備，從而導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少。凱倫股份預(yù)計2021年度母凈利潤0.63億元-0.90億元，同比下降67.69%-77.38%，除了受原材料價格上漲、毛利率下降影響，同時出現(xiàn)了房企商業(yè)承兌匯票逾期未兌付情況。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告或快報顯示，多家預(yù)計歸母凈利潤同比下降的涂料、防水以及家居等企業(yè)均表達(dá)了類似原因：公司持有的部分商業(yè)承兌匯票出現(xiàn)逾期尚未兌付等情形，相應(yīng)計提了壞賬準(zhǔn)備、減值準(zhǔn)備等項目，進(jìn)而影響歸母凈利潤。

2021年期間，包括恒大集團(tuán)、建業(yè)地產(chǎn)、華夏幸福、藍(lán)光地產(chǎn)等在內(nèi)的房地產(chǎn)100強(qiáng)企業(yè)普遍遭遇業(yè)績受阻的問題，進(jìn)而引起大家居、裝修行業(yè)的波動。長期以來，部分家居建材企業(yè)、裝修公司跟頭部房企建立了合作關(guān)系，通過大宗集采業(yè)務(wù)進(jìn)一步推動了業(yè)績的高增長。

涂界記者注意到，在涂料、防水以及家居等行業(yè)內(nèi)，部分地產(chǎn)商等大宗業(yè)務(wù)客戶以商業(yè)承兌匯票結(jié)算，一旦出現(xiàn)逾期未兌付情形，也將殃及下游供應(yīng)商業(yè)績“變臉”。從上述企業(yè)披露的信息不難看出，部分地產(chǎn)商等大宗業(yè)務(wù)客戶以商業(yè)承兌匯票結(jié)算，不僅影響涂料、防水以及家居等企業(yè)的回款賬期、現(xiàn)金流量，一旦出現(xiàn)逾期未兌付情形，也將殃及下游涂料、防水以及家居等企業(yè)。

大額計提拖累公司利潤

作為中國保溫材料、建筑涂料領(lǐng)軍企業(yè)，亞士創(chuàng)能（603378）也不例外，同樣受到了來自房地產(chǎn)的不利影響。根據(jù)業(yè)績預(yù)減公告，該公司預(yù)計2021年歸母凈利潤為-5.80億元到-4.38億元（去年同期盈利3.25億元），扣非歸母凈利潤為-6.85至-5.43億元（去年同期為盈利2.85億元）。

針對業(yè)績預(yù)減原因，亞士創(chuàng)能解釋稱，由于公司部分房地產(chǎn)客戶出現(xiàn)信用風(fēng)險擴(kuò)大現(xiàn)象，減值跡象明顯，對相應(yīng)金融資產(chǎn)單項計提減值損失近6億元，對報告期利潤造成重大影響。

不過值得一提的是，亞士創(chuàng)能是信息透明、計提充分、包袱卸得干凈的業(yè)績預(yù)告之一。從以下幾大看點，可以彰顯了亞士創(chuàng)能長痛不如短痛，讓靴子落地，輕裝上陣的意圖和決心，不確定因素自此塵埃落定。

一是覆蓋面大。除恒大地產(chǎn)、藍(lán)光發(fā)展、華夏幸福、富力地產(chǎn)外，亞士創(chuàng)能將另外8家房地產(chǎn)企業(yè)也列入“信用風(fēng)險擴(kuò)大”的行列，也成為此次大幅計提信用減值損失的對象?；蛟S是為了照顧這些地產(chǎn)商的面子，另8家在公告中未指名道姓。

二是計提比例高。根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，發(fā)現(xiàn)亞士創(chuàng)能此次對恒大減值損失計提比例高達(dá)80%，比同行企業(yè)此前公布的計提比例要高。如此大的力度，表明管理層為新的一年及未來發(fā)展一攬子掃清障礙的決心之大。

三是不留死角。涂界記者注意到，亞士創(chuàng)能此前在恒大“以房抵債”金額約1.5億元，但因為尚未辦理網(wǎng)簽手續(xù)，房子未實際交付，此次也被毫不留情地計提了80%“壞賬”。

大幅計提信用減值損失有何財務(wù)意義？專業(yè)人士說，通俗易懂地講就是對原來已經(jīng)存在的資產(chǎn)進(jìn)行價值重估，貶值金額沖減當(dāng)期利潤，是個會計處理問題，不會導(dǎo)致資金流出，其本身不會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來實質(zhì)性影響，也不會影響上游合作伙伴的資金利益。若計提的壞賬哪一天又收回來了，則可以增厚今后的利潤。

面對上市以來的首虧，亞士創(chuàng)能董事會秘書王永軍在回復(fù)記者關(guān)切時表示，2021年虧損是輸入性風(fēng)險造成的例外事件，剔除該因素，公司在原材料價格大幅上漲的情況下，仍實現(xiàn)了較好的利潤。出清風(fēng)險，有利于公司更好地發(fā)展，對企業(yè)、對合作伙伴、對資本市場都是利好。

王永軍在談到對資金面的影響時說，計提壞賬的目的是為了更加公允地反映資產(chǎn)價值，不會影響、更不會傷及公司的正常經(jīng)營，計提后我們?nèi)匀粫e極催收。1月28日，公司按照薪酬制度和考核結(jié)果，已足額發(fā)放員工獎金合計約8000萬元，再次體現(xiàn)頭部大企業(yè)的抗壓能力。

王永軍表示，自恒大危機(jī)爆發(fā)以來，除因技術(shù)性原因無法操作的極小金額外，對暴雷地產(chǎn)開具并流通到公司，又背書給公司原材料商等合作客戶的商票，公司已通過自有資金全部予以贖回，徹底消除了對本公司的擠兌風(fēng)險，要做到這一點是難得可貴的。當(dāng)然，這次虧損對公司是一堂生動的警示課，亞士將會汲取教訓(xùn)，練好內(nèi)功，強(qiáng)身健體，只有自己足夠強(qiáng)大，才能真正抵御外來風(fēng)險。

將輕裝上陣中長期成長性不改

“在2021年復(fù)雜多變的國際形勢與經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，全體亞士人上下同欲，勠力同心，牢牢抓住戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，在轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段對內(nèi)凝聚力量，對外尋求破局，在實現(xiàn)有質(zhì)量的高速增長道路上奮力奔跑?！?/span>

亞士在此前舉行的集團(tuán)兩會上透露出了2021年發(fā)展態(tài)勢——高速增長。根據(jù)財報顯示，亞士創(chuàng)能2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.776億元，同比增長55.42%?？梢灶A(yù)計的是，亞士創(chuàng)能2021年全年營收大概率實現(xiàn)大幅增長。

近年來，亞士主動優(yōu)化調(diào)整戰(zhàn)略，打牢地基讓企業(yè)走上規(guī)模賽道，并連續(xù)多年實現(xiàn)快速增長。數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入從2011年的4.221億元猛增至2020年的35.07億元，八年來增長了超8倍，近五年來營收年復(fù)合增長率為32%。

涂界觀察員李明月分析表示，亞士近年來實現(xiàn)高速發(fā)展，這得益于以房地產(chǎn)為主的工程渠道業(yè)務(wù)收入的快速增長。然而，國家在房地產(chǎn)行業(yè)施行的一系列規(guī)范政策，如“房住不炒”、“三道紅線”、“涉房信貸余額管控”、“兩集中”，樓市增速開始回落，房地產(chǎn)市場總體平穩(wěn)增長，工程渠道市場需求放緩?；诖?，亞士創(chuàng)能也在積極進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，并做了前瞻性的戰(zhàn)略布局。

李明月分析表示，考慮到市場環(huán)境特別是房地產(chǎn)市場的急劇變化，亞士積極調(diào)整策略布局，加速業(yè)務(wù)的多品類和多元化、發(fā)力非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這不僅可以對沖掉房產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，還為中長期發(fā)展打開空間?？梢灶A(yù)計的是，雖然房地產(chǎn)下行的短期困惑，但并不影響亞士的長期成長邏輯。

在渠道結(jié)構(gòu)方面，亞士加快大B渠道向小B渠道拓展，降低房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的占比，加大提升小B及C端渠道業(yè)務(wù)的占比。近年來，亞士充分發(fā)揮技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、供應(yīng)鏈、系統(tǒng)服務(wù)水平等優(yōu)勢進(jìn)一步拓展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，城市新興基建及工業(yè)倉儲物流等非房地產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。特別是隨著B端地產(chǎn)大客戶需求逐步向公建、市政等非房項目以及舊改、城市更新等存量項目轉(zhuǎn)化，小B以及C端渠道的重要性愈發(fā)凸顯，亞士也在逐步加大了小B及經(jīng)銷渠道布局，這將支撐今年甚至未來幾年的銷售收入保持較快增長。

當(dāng)前我國人均建筑涂料產(chǎn)量（5kg/人）和發(fā)達(dá)國家（約8.2kg/人）仍有較大差距，行業(yè)增長的動力正從房地產(chǎn)投資驅(qū)動逐步向房地產(chǎn)投資和舊房翻新共同驅(qū)動，十四五階段仍有望維持5%的行業(yè)增速。國內(nèi)涂企在渠道建設(shè)、服務(wù)響應(yīng)速度、服務(wù)頻次等方面較外企更優(yōu)，且大企業(yè)相比于其他小品牌，打樣速度和供貨保障能力更強(qiáng)，品牌認(rèn)可度更高。此外下游房企違約事件頻發(fā)，促使中小涂料/防水/保溫企業(yè)經(jīng)營大幅承壓，這些行業(yè)格局或加速出清，亞士則作為涂料和保溫行業(yè)龍頭、財務(wù)經(jīng)營實力更強(qiáng)，將受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化，未來的增長后勁充足。

與此同時，亞士正在加速業(yè)務(wù)的多品類和多元化，并向綜合性建材系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，為實現(xiàn)可持續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。近年來，亞士以主營工程涂料和保溫材料業(yè)務(wù)為核心延伸上下游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，形成建筑涂料、保溫裝飾板、保溫材料、柔性花崗巖新材料、家裝涂料、防水材料、輔材輔料、裝飾施工等多品類、多元化業(yè)務(wù)，這將會釋放新的增長動能，為亞士未來實現(xiàn)可持續(xù)增長帶來更大的戰(zhàn)略縱深。

在多品類、多元化業(yè)務(wù)的加持下，未來包括防水、新零售在內(nèi)的新品類將會成為亞士未來新的業(yè)績增長點，有望打造成為新的增長曲線，也為亞士實現(xiàn)有質(zhì)量的高速增長奠定了堅實基礎(chǔ)。長期來看，我國涂料、保溫、防水及輔材市場發(fā)展?jié)摿涂臻g巨大，特別是龐大的存量市場將持續(xù)釋放巨大的重涂、保溫、防水市場需求，都將會為亞士提供巨大的發(fā)展機(jī)遇。

值得一提的是，亞士還有計劃進(jìn)軍市場規(guī)模超3000億元的工業(yè)涂料領(lǐng)域。亞士創(chuàng)能董事長李金鐘在去年舉行的亞士月光夜宴活動上表示，我國涂料行業(yè)存在的一些工藝技術(shù)短板也亟需補(bǔ)齊補(bǔ)強(qiáng)。在工業(yè)涂料領(lǐng)域，國內(nèi)工藝技術(shù)與國外先進(jìn)水平仍存在一定差距。秉承產(chǎn)業(yè)報國的信念，借助建筑涂料領(lǐng)域積累的成功經(jīng)驗，亞士在逐步探索利用生態(tài)資源和能力切入水性工業(yè)涂料市場，力爭在強(qiáng)化關(guān)鍵原料、工藝技術(shù)、設(shè)備上做出貢獻(xiàn)，構(gòu)建涂料細(xì)分行業(yè)之間的生態(tài)，做大也要做強(qiáng)民族企業(yè)。

李金鐘表示，亞士正在思考和嘗試依托亞士大平臺和亞士獲取業(yè)務(wù)能力，以生態(tài)方式拓展生態(tài)工業(yè)、生態(tài)物流和生態(tài)涂裝等協(xié)同業(yè)務(wù)，目前已組建了亞士工業(yè)生態(tài)研究室、亞士生態(tài)工業(yè)公司、亞士生態(tài)物流公司、亞士生態(tài)建筑工程公司，目的就是為了打造一個立體化的生態(tài)業(yè)務(wù)。這些生態(tài)業(yè)務(wù)未來一定是亞士新的強(qiáng)有力的增長點。

“年初，我們亞士制定了1+3階段性戰(zhàn)略目標(biāo)，提出在2022年實現(xiàn)營收破百億，2024年破兩百億；同時，著力構(gòu)建一個大生態(tài)圈，業(yè)務(wù)生態(tài)化，構(gòu)建未來亞士的核心競爭力?！崩罱痃姳硎?。據(jù)悉，為了實現(xiàn)既定戰(zhàn)略目標(biāo)、進(jìn)一步做大做強(qiáng)，亞士近年來加快了投資布局，已計劃在湖南長沙、河北石家莊、河南南陽、安徽滁州（涂料和防水）、重慶長壽、廣東廣州等地投資建設(shè)五大綜合性智能制造基地及兩個工廠項目。

在盈利能力方面，預(yù)計亞士在2022年會得到修復(fù)。涂界觀察員李明月分析表示，壞賬對亞士凈利潤的影響偏短期，此次較全面的計提給了公司輕裝上陣再出發(fā)機(jī)會，且成本端原材料價格或已處于高位，疊加公司漲價效果逐漸顯現(xiàn)，企業(yè)成本壓力或可緩解，再加上公司在自身渠道及品類擴(kuò)張角度保持行業(yè)前列，預(yù)計今年營收增速有望繼續(xù)保持較高水平，成本費用端規(guī)模效應(yīng)有望逐步體現(xiàn)，預(yù)計亞士的盈利有望得到修復(fù)，盈利增長可期。

透過業(yè)績公告以及未來發(fā)展戰(zhàn)略布局，我們看到亞士創(chuàng)能作為頭部大企業(yè)所展現(xiàn)出來的社會責(zé)任感和企業(yè)擔(dān)當(dāng)。對生態(tài)鏈上的合作伙伴珍惜、重視，對員工承諾100%履行。低調(diào)務(wù)實的浙商，國際視野的滬企，誠如亞士創(chuàng)能董事長李金鐘的經(jīng)營觀：做企業(yè)沒有捷徑，只有堅持正統(tǒng)經(jīng)營，才能守正致遠(yuǎn)。相信，亞士未來能夠與“行業(yè)同仁一起做強(qiáng)做大我們的民族品牌，實現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)、有質(zhì)量的高速增長，為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)亞士的力量”！

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(文章來源：涂界侵刪)

涂界

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